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Haga clic para ver el texto completo en: Ver texto completo Physica A 376 (2007) 467-479 Estrategias de negociación en el mercado interbancario italiana Giulia Ioria. Roberto Reno `b, Giulia De Masic, Guido Caldarellid aDepartamento de Economía de la Universidad de la Ciudad, Plaza Northampton, EC1V 0HB Londres, Reino Unido bDipartimento di Economia Política, Universita 'di Siena, Piazza S. Francesco 7, 53100 Siena, Italia Departamento cPhysics, Universidad de L'Aquila, Via Vetoio, 67010 Coppito, L'Aquila, Italia dINFM-SMC y Física del Departamento de la Universidad de '' La Sapienza '' P. le A. Moro 2, 00185 Roma, Italia Recibido el 1 de abril de 2006; recibido en forma revisada 06 de octubre 2006 Disponible en línea 13 de noviembre 2006 El uso de un conjunto de datos que incluye todas las transacciones entre los bancos en el mercado monetario italiano, estudiamos su comercio estrategias y la dependencia entre ellos. Utilizamos el método de Fourier para calcular la matriz de varianza-covarianza de estrategias de negociación. Nuestros resultados indican que surgen patrones bien definidos. Dos comunidades principales de los bancos, que pueden ser toscamente identificado como los bancos pequeños y grandes, emerger. r 2006 Elsevier B. V. Todos los derechos reservados. Palabras clave: redes socio-economía; Correlaciones de Fourier; Análisis espectral; Identificación Comunidades 1. Introducción Las instituciones de crédito de la zona del euro a unos saldos de reservas mínimas dentro de Central Nacional Bancos. Reservas proporcionan un amortiguador frente a shocks de liquidez inesperadas, mitigar las fluctuaciones relacionadas de las tasas de interés de mercado. Estas reservas se remuneran al tipo principal de financiación. En el período que se investigación, tenían que cumplirse solamente en promedio durante un período de mantenimiento de un mes que va desde la 24 de un mes al 23 del mes siguiente, el fin del día de mantenimiento (en adelante MOE). Bancos pueden intercambiar las reservas en el mercado interbancario, con el objetivo de reducir al mínimo los costos implícitos de reserva. En Italia, los intercambios son regulados en el mercado de e-MID. El objetivo de este trabajo es analizar las correlaciones en las estrategias de gestión de la liquidez entre los bancos en Italia, utilizando un conjunto de operaciones con vencimiento a un día de datos únicos. La información incluye la transacción los precios, los volúmenes y la identidad codificada de citar y ordenar los bancos. Por lo tanto, somos capaces de desentrañar la estrategia comercial de cada banco. Hay indicios de que no todas las entidades de crédito gestionan activamente su las reservas mínimas. Algunas instituciones, típicamente más pequeños, tienden a mantener su cuenta de reserva al nivel requerido constantemente a través del período de mantenimiento. Elsevier / localizar / Physa 0378-4371 / $ - ver front matter r 2006 Elsevier Todos los derechos reservados. doi: 10.1016 / j. physa.2006.10.053 Autor correspondiente. Las direcciones de correo electrónico: g. ioricity. ac. uk (G. Iori), renounisi. it (R. Reno `), giulia. demasiaquila. infn. it (G. De Masi), Guido. Caldarelliroma1.infn. it (G. Caldarelli). Adoptamos desarrollado recientemente técnicas estadísticas para medir de forma fiable las correlaciones entre el comercio estrategias, como se aproxima por el volumen de negociación acumulado. Las series de tiempo son altamente asíncrona, pero el adoptó la metodología, a saber, el método de Fourier, es adecuado para hacer frente a esta situación. Estimamos que el matriz de varianza-covarianza, y lo analizamos mediante dos técnicas: análisis de componentes principales estándar y análisis de la red, con la información que proporciona este último en la presencia de comunidades. Se demuestra que el espectro de la matriz de varianza-covarianza muestra sólo unos vectores propios que no son de acuerdo con la predicción matriz aleatoria. En particular, nos encontramos con que el mayor valor propio, que refleja el nivel de agregación total de las estrategias, disminuye a medida que nos acercamos a la fecha de la MOE. La red análisis revela la existencia de dos comunidades principales. 2. Estimación de la matriz de varianza-covarianza Para analizar la presencia de factores comunes en estrategias de negociación entre los diferentes bancos se estima la matriz de varianza-covarianza de los volúmenes de operaciones firmadas. El mercado italiano broker electrónico MID (mercado de depósitos interbancarios) cubre la totalidad existente mercado interno depósitos a un día en Italia. Este mercado es única en la zona euro en ser una pantalla basada mercado interbancario totalmente electrónico. Fuera de Italia operaciones interbancarias son en gran parte bilateral o llevado a cabo a través de la voz corredores. Ambos bancos italianos y los bancos extranjeros pueden intercambiar los fondos en este mercado. Los bancos participantes fueron 215 en 1999, 196 en 2000, 183 en 2001 y 177 en 2002. Bancos nombres son visibles junto a sus cotizaciones a facilitar el control de línea de crédito. Cotizaciones se pueden presentar y se finaliza una transacción si el banco de pedidos acepta una oferta / oferta en la lista. Cada cita se identifica como una oferta o una oferta. Una oferta indica que la transacción se ha celebrado en el precio de venta del banco citando mientras que una oferta indica que una transacción ha sido concluido en el precio de compra del banco citando. Nuestro conjunto de datos se compone de todas las transacciones durante la noche celebrados en el e-MIB entre enero de 1999 Diciembre de 2002 para un total de 586,007 transacciones. Para cada contrato que tenemos información sobre la fecha y la momento de la operación, la cantidad, el tipo de interés y el nombre codificado del banco de cotización y el pedido. La muestra consta de Nb¼ 265 bancos, y nuestros datos abarcan cuatro años de negociación. En el análisis, nuestro principal Los resultados se refieren a una sub-muestra de 85 bancos que comercian por lo menos 900 días (a partir de la primera operación hasta la última), y con un número de transacciones de más de 1000. En comparación, en algunos casos, también se presentan los resultados de el análisis de la muestra de todo (en este último caso los resultados son estadísticamente menos precisa). El comercio es altamente asíncrona. Mientras que algunos bancos negocian con la frecuencia que cada pocos minutos que otros pueden ser inactivo durante varios días. En la Fig. 1 trazamos la distribución acumulada de los volúmenes promedio (izquierda) y el tiempo de espera promedio (derecha) bancos de todo. La distribución de los tiempos medios de espera es la ley de potencia, revelando que no hay una escala típica para la frecuencia de negociación en el sistema. Fig. 1. Distribución acumulativa del tamaño de negociación media (izquierda) y el tiempo de espera en minutos (derecha) a través de los bancos. G. Iori et al. / Physica A 376 (2007) 467-479 En la Fig. 2 graficamos la distribución de los tiempos de espera, durante los períodos de cuatro años, por dos bancos de gran actividad. Nos encontramos con que la distribución sigue una exponencial estirada de la forma a EXPD? T = tÞb [1]. Los parámetros de el ajuste para los dos bancos se reportan en la Tabla 1. Denotamos el volumen de comercio firmado como el volumen acumulado de transacciones para un solo banco, donde cada transacción se añade con un signo más si la transacción es una venta, y con un signo menos si la transacción es una compra. Como ejemplo, si un banco comienza con una liquidez dado, se presta un poco de dinero y luego toma prestado para restaurar La liquidez inicial, el volumen total de comercio firmado será positivo y creciendo en el principio, entonces disminuyendo a cero a partir de entonces. De ahí que se calcula el comercio firmado volume¯Vi t, donde el superíndice i indica el banco, y se analiza su matriz de correlación. Fig. La figura 3 muestra la serie temporal firmado el comercio de volumen de una serie de bancos. es evidente que hay algunos bancos que siguen estrategias correlacionadas y otros que siguen anticorrelated estrategias. Un cambio estructural aparece claramente en julio de 2001, cuando algunos bancos invierten su comportamiento comercial. Este cambio de comportamiento puede estar asociada con dos eventos, por lo menos. , Los tipos de interés oficiales y de mercado Primeras de la zona Euro cambiado su tendencia de positivo a negativo a principios de 2001. Las tasas del mercado monetario comenzado cada vez más a los precios en una reducción en las tasas de interés del BCE de 25 puntos básicos, que era el tiempo decidió el 30 de agosto de 2001. Además, la cantidad de liquidez proporcionada por el Banco Central Europeo aumentó en el verano de 2001 para apoyar el crecimiento económico. Hay muchas cuestiones en el cálculo de la matriz de varianza-covarianza. En primer lugar, no observamos cambios volumen firmado en tiempo continuo, pero sólo en forma de cambios discretos que se producen cuando una transacción entre dos bancos se lleva a cabo. En segundo lugar, las operaciones no se producen al mismo tiempo. Por lo tanto, teniendo en cuenta de dos los bancos, los cambios en el volumen firmado no son sincrónicas. Además, algunos bancos pueden comerciar con más frecuencia que otros y observamos un amplio espectro de frecuencias comerciales. Estas dificultades hacen que la implementación de una clásica Pearson-como estimador de varianza-covarianza problemática. Estrategias de negociación en el mercado interbancario italiana Información adicional de contacto Giulia De Masi: Dep. Pysics L'Aquila Italia Guido Caldarelli: Dep. Física Univ. "La Sapienza" de Roma Italia Resumen: El uso de un conjunto de datos que incluye todas las transacciones entre los bancos en el mercado monetario italiano, estudiamos sus estrategias comerciales y la dependencia entre ellos. Utilizamos el método de Fourier para calcular la matriz de varianza-covarianza de estrategias comerciales. Nuestros resultados indican que surgen patrones bien definidos. Dos comunidades principales de los bancos, que se pueden identificar groseramente como los bancos pequeños y grandes, emerger. Mercado Interbancario Italian Market durante la noche y EMID Finanzas Ensayo 1．Introduction Nuestra garantía a usted Garantía sin objeciones de devolución de dinero! Estamos tan seguros de nuestra capacidad de producir trabajo académico de nivel superior que estamos dispuestos a respaldarlo con una garantía "sin discusión, de devolución de dinero"! Información de Garantía Servicio de Escritura de ensayos Una red (también llamado gráficos en matemáticas) es una representación de un conjunto de elementos, que se denominan vértices, donde algunos pares de los vértices están conectados por los bordes. Los vértices son también llamados nodos y bordes también se llaman líneas. Los ejemplos incluyen la red eléctrica de interconexión entre los elementos eléctricos, internet, las redes sociales entre los individuos y las organizaciones, la World Wide Web y muchos otros. Los bordes pueden ser dirigidas o no dirigido. Por ejemplo, la red de mensajes telefónicos entre individuos sería dirigido desde cada mensaje va en una sola dirección; Por otro lado, la amistad entre dos individuos es no dirigida. Además, una red es incompleta si algunos pares de vértices no se conectan directamente entre sí. Es decir, hay al menos un vértice intermedio que se extiende entre dos vértices. Establezca la World Wide Web como ejemplo, cuanto mayor es el carácter incompleto, se necesita más de intermediación para conseguir información eficiente que fluye, por tanto, más costosa es la transferencia. Según Newman (2003), el modelo de utilidad más simple de una red puede ser el grafo aleatorio. Suponiendo que hay n vértices, cada borde no dirigido se coloca entre pares de vértices al azar de manera que cada borde está presente con independencia de probabilidad p, y entonces el grado del vértice (el número de aristas incidentes al vértice) sigue una distribución binomial o una distribución de Poisson en el límite de n grande. Sin embargo, las redes del mundo real son normalmente no aleatoria en la medida en que muestran fuertes clustering o transitividad propiedades que grafos aleatorios generalmente no tienen. Se dice que una red para mostrar la agrupación si hay una alta probabilidad de que dos vértices, a la que el mismo otro vértice han sido conectados al mismo, están conectados por una arista. Más específicamente, el nodo A está conectado al nodo B y B está unido al nodo C, entonces es muy probable que A y C también está conectada por un borde. Otra diferencia fundamental es que las distribuciones de grados de los vértices de las redes del mundo real por lo general no siguen la distribución binomial o la distribución de Poisson se ha mencionado anteriormente, pero sigue bien la distribución exponencial o poder de la ley. Además, los vértices de los grafos aleatorios en su mayoría tienen el mismo grado que es igual al grado del vértice media. Esta característica hace que los grafos aleatorios resistentes a la eliminación al azar de vértices, mientras que la resistencia de las otras redes depende de las distribuciones de vértices grados. Contraste de grafo aleatorio, una red libre de escala es vulnerable al ataque dirigido (Figura 1). Una red libre de escala es una red cuyos vértices grado distribución siguiente o asintóticamente sigue una ley de potencias. Una característica notable de la red libre de escala es que tiene al menos un vértice con un grado que supera con creces el promedio y estos vértices de mayor grado son llamados hubs. Hubs son difíciles, así como débil. Si el ataque se toma al azar y sólo una pequeña parte de los nodos de bajo grado falla, todo el sistema no es que puedan verse afectadas debido a su conexión mantenido al permanecer centros de mayor grado. Sin embargo el sistema libre de escala se vuelve extremadamente frágil después se sacan unos pocos centros principales. Muchas redes del mundo real se consideran libres de escala, tales como las redes sociales y la World Wide Web (aacute Albert y Barab y, si, 2002). Las redes también se han estudiado ampliamente en economía y finanzas en los últimos años. Battiston (2003) estudia cómo la probabilidad de que el amplio aprueba una estrategia propuesta por el Consejero Delegado se ve afectada por el tamaño y la topología de la red de bloqueo. Haldaneï¼2009ï¼ ‰ investiga tanto las vulnerabilidades estructurales y solidez del sistema financiero. Señala que la crisis subprime en 2008 ofrece una gran evidencia de aplicar el análisis de redes en los sistemas financieros. También explica que la complejidad y la homogeneidad son las dos características de la red financiera que habían surgido en la última década y derrocado a la teoría de que la complejidad, más homogeneidad explican la estabilidad sino también explican la fragilidad. Con el apoyo de Gai y Kapadia (2010), desarrollan un modelo de contagio en las redes financieras arbitrarias a la conclusión de que los sistemas financieros pueden presentar una tendencia robusta aún frágil. Además, Fricke (2012) analiza las estrategias de negociación para los miembros de la red interbancaria italiano y llega a la conclusión de que la relación de préstamo preferencial en la delantera a nivel micro a la estructura de la comunidad en el nivel macro. Luchando con su ensayo? Divisas mercado interbancario Mercado El mercado de divisas es un mercado descentralizado mundial decente para el comercio de las monedas de todos los países. El principal cliente en este mercado es que los grandes bancos internacionales. El mercado de divisas determina los valores relativos de las distintas monedas. El mercado de divisas funciona en las instituciones financieras, y que opera en diferentes tipos de varios niveles. Al lado de eso, el banco a su vez a una empresa financiera que conoce como distribuidores que participan en gran número de negociación en el mercado de divisas. En el mercado de divisas. Los bancos son las mayoría de los comerciantes del mercado de divisas. Por esta razón, en algún momento, también llamado "mercado interbancario". Algunas compañías de seguros y empresas financieras están involucrando en esta parte. El mercado de intercambio financiero mantiene el comercio y las inversiones internacionales mediante el control de la conversión de moneda. Por ejemplo, también dan un negocio en los Estados Unidos para importar bienes de los estados miembros de la Unión Europea como el Reino Unido, y pagar de euros, a pesar de que sus ingresos es en dólares estadounidenses permisos. En el mercado de divisas. también es compatible con la especulación directa en el valor de las monedas, y el carry trade entre dos monedas. En una transacción típica mercado de divisas, un hombre de negocios grande o fiestas de empresa son compras una cierta cantidad de una divisa mediante el pago de cierta cantidad de otra moneda. El mercado de divisas moderna comenzó a iniciar en el año 1970. Después de 30 años, los gobiernos crearon restricciones en las transacciones del mercado de divisas. Después de eso, cuando los países se cambiaron gradualmente a los tipos de cambio flotante del régimen de tipo de cambio anterior, que quedó fijado de acuerdo con el sistema de Bretton Woods. El mercado de divisas es aceptable para este tipo de características siguientes: Su enorme capacidad comercial que representa la clase de activos más grandes del mundo. Su dispersión geográfica alrededor de la palabra. Es una operación continua significa 24 horas del día, excepto los fines de semana. El diferente de factores que afectan a las tasas de cambio. El márgenes de beneficio bajo en comparación con otros mercados de renta fija. Mercado de divisas es un mercado over-the-counter, donde los corredores / distribuidores negocian abiertamente entre sí, lo que no hay intercambio central. El centro comercial más grande es el Reino Unido, sobre todo Londres, que de acuerdo a la ciudad en las estimaciones del Reino Unido ha aumentado su cuota de facturación global en las transacciones tradicionales está aumentando rápidamente. Debido a Londons dominio en el mercado de divisas. un precio currencys particulares cotizado es por lo general el precio de mercado de Londres. El mercado de divisas se divide en niveles de acceso, al contrario que en un mercado de valores. En el mercado de divisas. mercado interbancario se encuentra en la parte superior que se compone de los grandes bancos comerciales y agencias de valores. Los bancos centrales también participan en el mercado de divisas para alinear monedas a sus necesidades económicas. Capítulos de libros G. Iori y J. Porter capítulo para el Manual de Economía Computacional y Finanzas. Eds. Shu-Heng Chen y Mak Kaboudan, OUP Oxford University Pres Polina Kovaleva y Giulia Iori No lineal dinámica económica y financiera de modeling Springer Festschrift por Carl Chiarella & # x27; s 70 cumpleaños G. Iori y C. Deissenberg en E. J. Konotghiorghes, B. Rustem y P. Winker (Eds.): Métodos Computacionales en Ingeniería Financiera, Springer, Heidelberg, 2008 Vanessa Mattiussi y Giulia Iori en deuda, riesgo y liquidez en los mercados de futuros, Londres y Nueva York: Routledge, BA Goss (ed) (2008) De Masi, Giulia y Iori, Giulia y Caldarelli, Guido: Ruido y estocástico en sistemas complejos y finanzas, SPIE, pp. 210-223. ISBN 978-0819467386 J. D. Farmer, L. Gillemot, G. Iori. S. Krishnamaurty, E. Smith, y M. G. Daniel en la economía como un sistema complejo en evolución III, Blume y Durlauf (Eds), 175-206, pulse la Universidad de Oxford, (2006) G. Iori y V. Koulovassilopoulos en William Barnett, Christophe Deissenberg, y Gustav Feichtinger (Eds.), Complejidad Económica: Dinámica no lineal, Multi-agentes Economías y Aprendizaje, ISETE Vol 14, Elsevier, Amsterdam (2004). en sistemas desordenados y complejos, ed. P. Sollich et al. AIP Conference Proceedings, Vol 553, 297-302 (2001).
